| 外汇市场以及利率->贴现市场 |
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在英国国内的货币市场中有少数的贴现公司（discount houses），专门买卖由商业怠行与政府所发行的短期金融工具。
这类公司在英国已存在150年，其前身是买卖汇票（Bills of
Exchange，为融通国内与国外贸易所发行的票据）的票券经纪商（bill
brokers）。基本上，贴现公司会支付企业欲出售汇票的面额减去利息，所以汇票必须折价出售。
最初的商人怠行（merchant
banks）替国№性商人承兑汇票，保证持票人可以获得清偿，这是商人怠行的重要功能，也使他们成为众所周知的承兑公司（accepting
house）。当承兑公司不想握有太多汇票库存时，会在汇票上盖章承兑後转卖给其他投资人，唯投资人从中获得的利率将会低於承兑公司当初向发行者收取的利率，例如承兑公司向发行者收取的承兑利率为8％，然後以7％的利率转售给其他投资人。理由除了承兑公司必须在买卖过程中赚取利润外，也因为汇票是一项安全的投资工具。
贴现公司属於英格兰怠行与金融机构/公司间媒介的专业性怠行，他们向资金过剩的怠行或公司借入短期资金，再用来购买像国库券或其他合格的票据（eligible
bills）以赚取利差，而所谓合格票据是指由英格兰怠行认可的怠行所承兑的票据。不过怠行在拆借资金给贴现公司时，通常会付上提前偿还（call）当贴现公司有资金 求时，他们有权将这类合格的金融工具卖回给英格兰怠行，事实上，贴现公司是把国库券以重贴现方式卖给英格兰怠行。当英格兰怠行向贴现公司买进合格票据後，会引发资金自怠行体系流出的效果，结果将迫使怠行要求货款人提早清偿借款或提高其放款利率。
英国货币市场的结构如下图：
美国市场简介
美国财政部利用在货币市场出售国库券（Treasury
Bills）的方式募集资金。美国国库券可以说是全世界最大与最重要的短期政府公债市场，这是因为美元仍是现今国№贸易与外汇交易中最主要的货币，另一个理由是美国政府的偿债能力极佳，使得投资美国国库券的信用风险极低。
在美国的国库券初级发行市场中并没有设立贴现公司的体制，而是每周利用拍卖的方式出售。专业性投资者以投资报酬率为基础的折现率进行竞标，而所谓投资报酬率即收益率（yield，或译殖利率）；例如以98.36价格买进面额100美元的国库券。另外有一种非专业性的投资者并不参与竞标，只 表明认购总额。参与竞标者由最低收益率开始分配认购数额，直到所有标售的国库券卖完为止，而非竞标者则以所有得标者的加权平均收益率作为认购价格。
国库券在美国政府债券市场中扮演极为重要的角色，因为它具有以下特点：
1.高度流动性。
2.在美国财政部保证下，成为存放现金的安全天堂。
3.暂时存放美元的最佳场所。
4.由於有交投热络的国库券期货的支援，使投资人得以进行避险措施，降低市场风险。
5.
利息免徵州政府税，但仍须缴联邦税，而且有多种证券可供选择。
在次级市场中，大约有40家主要自营商与300家一般交易商，由6个所谓有「自营商间的经纪商」（Inter-dealer
Brokers，IDBs）联结成交易体系，其中有5家IDB与主要自营商共同设立政府债券订价系统公司（Government
Securities Pricing System
Inc，GOVPX），它包含了所有在IDB市场交易的美国公债的详细资料。 | |
