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在美国证券市场的各个证交所当中，最能彰显证券市场的存在意义的便是NASDAQ证交所。众所周之的，近两年来炙手可热的超级新星
──网路股，便是以NASDAQ为其栖身的大本营。当然，早期也有网路股并没有选择在 NASDAQ上市，如大名鼎鼎的美国线上
(America On Line)，当初便是不看好
NASDAQ，转而选择名气大的纽约证交所做为其容身之处，但是，现在看到NASDAQ的知名度早已远远盖过NYSE，想必美国线上的股东们一定很懊悔当初错误的抉择吧！
其实，正由於NASDAQ的高知名度，目前几乎所有的互联网公司都等著在NASDAQ挂牌上市，以便进行其吸金大法，而投资人也乐此不疲，心甘情愿的金钱投入这个巨大的网路泡沫游戏。
另外，读者们也可以从每日纽约证交所与
NASDAQ证交所的成交量略窥端倪。基本上，目前NASDAQ证交所日均量约在10■股上下，比起纽约证交所的6~8■股，人气明显要多了数倍。在“西瓜偎大边”的心态之下，也难怪新进的上市公司都要选择NASDAQ做为人气的养成所，而这也是纽约证交所的明星光环之所以会日渐褪色的原因之一了。
那斯达克证券市场简介 那斯达克证券市场有限公司隶属於全国证券交易委员会（The Nation al
Association of Securities
Dealers NASD）。该协会是一个自律性的管理机构，在美国证券交易委员会注册。几乎所有的美国证券经纪 交易商都是它的会员。
那斯达克证券市场创立於1971年，以全国证券交易商协会自动报价系统（NASD
Automated Quotation
System）运作。这是一套电子系统，专门收集和发布在场外交易非上市股票的证券商报价。经过十年持续不断的发展，那斯达克证券市场建立了上市标准更高的那斯达克全国市场，并且首先采用同步报导交易情况的经营方式。
（一）那斯达克证券市场的双轨制 那斯达克证券市场在上市方面实行双轨制：分别为那斯达克全国市场和那斯达克小型资本市场。通常，较具规模的公司证券在那斯达克全国市场进行交易；而规模较小的新兴公司证券则在小型资本市场进行交易，因为该市场实施的上市规定没有那堋严格。但证券交易委员会对两个市场的监管范围并没有区别。
（二）交易系统 那斯达克证券市场是一个电子化市场；因此它没有、也不 要设置证券交易大厅。然而，这个市场在世界各地一共装置了40多万台电脑销售终端（如Reuters和Bloomberg等），向世界各个角落的交易商、基金经理和经纪人传送5000多种证券的全面报价和最新交易资讯。但是，这些销售机并不能直接用於进行证券交易，既不能在那斯达克市场为股票造市，也不能受理指令。如果美国以外的证券经纪人 交易商进行交易，一般要通过电脑销售终端取得那斯达克证券市场的资讯，然後用电话通知在美国的全国证券交易商协会会员公司进行有关交易。
（三）造市人 那斯达克证券市场采用多个造市人制度，它们包括雷曼兄弟、高盛及摩根·士丹添惠等证券公司，这些公司可随时动用资金买卖那斯达克证券市场各类上市公司的股票。
证券公司的交易商通过微机工作站进行报价。这些微机工作站都使用那斯达克证券市场有限公司的专利软体，从而使相互竞争的交易商能够同时参加市场活动。世界各地的其他交易商、经纪人和投资者则可以从电脑终端上看到市场价格和买卖数量的确认报价。所有交易则是根据这些报价进行。为某一股报出买卖价的造市人数目因公司的不同而有所差异。所有公司都必须至少有两名造市人为其股报价；对於规模甚大、流通性高的股票而言，造市人可多达45家；但平均来说，非美国公司股票的造市人数目约为11家。
（四）保 人 在那斯达克证券市场，造市人既可买卖股票，又可保 股票，换句话说，他们可对自己担任造市人的公司进行研究，就该公司的股票发表研究报告并提出推 意见。
（五）交易报告 造市人必须在成交後90秒内向全国证券交易商协会当局报告在那斯达克证券市场上市证券已完成交易的每一笔（整批股）。买卖数量和价格的交易资讯随即转发到世界各地的那斯达克证券市场电脑萤幕和销售终端。这些交易报告的资料作为日後全国证券交易商协会审计的基础。
那斯达克成功的原因 那斯达克成功的背後，主要有如下几个方面的原因：独特的市场结构；宽松的上市标准；先进的电子交易系统和严格的风险控制系统；市场国№化进程和不懈地创新。
宽松的上市环境是那斯达克成功最核心和重要的原因。它与那斯达克脱胎於柜 交易有关，但主要是因为那斯达克清醒认识到当今资讯社会的新兴企业具有与传统企业截然不同的特点，技术含量高的企业往往具有惊人的增长潜力。放松上市标准，鼓励和扶植新兴高新技术企业上市发燕尾服，是那斯达克鲜明的特点，也是其成功的根本所在。
那斯达克自成立起就利用电子系统进行交易，是世界第一家股票电子交易市场。这种方式十分有利於网上交易的发展，现在美国网上交易已经十分发达和普遍。目前那斯达克正尝试新的创新，其中最引人注目的是24小时交易，它已与澳大利亚正在洽谈合作事宜。由此可见那斯达克充分利用电子交易系统的先进性不断革新交易手段，为保证在下个世纪的竞争中保持 进行不懈的努力。
那斯达克的风险控制，其手段和措施已经法制化和程式化。它有两个手段：股票发行监管和交易活动监管。前者对在那斯达克上市发行活动实行紧密监督，以维护市场秩序和投资者利益。其手段主要通过检查所有在媒体上披露的有关公司股票发行资讯，并有权事先得到公司某些重要资讯。对违规公司该部门有权责令其停止上市交易活动。交易活动监管是指该系统对所有上市企业的交易活动实行即时监管，以保证交易活动的真实性和秩序化。它通过这种监控系统的自动搜索和分析功能即时监视所有交易活动。对上市公司提供那斯达克有关交易管理规定和有关法律法规。若发现违规则交有关部门进一步落实办理。
这两种做法和分工并没有其他特别之处，但其手段的先进性和严密性有效地维护了市场秩序和投资者利益。在近三十年的发展中，那斯达克一直较好地控制了风险，避免了重大事故发生，较好地处理了发展与风险控制的关系。
那斯达克给人印象似乎总是在创新，现如今其国№化进程又走在美国各大股票交易所前列。在那斯达克上市的外国公司达到440馀家，占上市企业总数的9％左右，1998年第四季度，仅外国企业在那斯达克上市就有12家。它的上市标准对国内外基本是一致的，外国公司在那斯达克上市的数量和节奏是美国其他交易所不能企及的。在不久的将来，那斯达克必然会从其国№化进程中受益，在9％的外国公司或以後在那斯达克中上市的外国中涌现若干家世界顶级公司应该是不出意料之外的事。
NASDAQ证券交易所上市条件
在美国，目前约有五千多家大、中、小型企业公司在NASDAQ上市。，如果一家公司想要在NASDAQ挂牌，它必 具备美国证管会规定以下几点最底条件：
1.超过4百万美元的净资产额。
2.股票总市值最少要有美金100万元以上。
3. 有300名以上的股东。
4.上个会计年度最低为75万美元的税前所得。
5.每年的年度财务报表必 提交给证管会与公司股东们参考。
6.最少须有三位“市场撮合者”(Market
Maker)的参与此案(每位登记有案的Market
Maker须在正常的买价与卖价之下有能力买或卖100股以上的股票，并且必须在每笔成交後的90秒内将所有的成交价及交易量回报给美国证券商同业公会(National
Association of Securities Dealers Inc，简称为NASD)。
目前的NASDAQ交易所可是一个科技股云集的重镇，基本上，几乎所有与现代科技有关的类股，如：电信电脑设备股、生化股、半导体类股…
等均选择在此挂牌上市，当然，投资人目前最趋之若鹜的互联网股更是这个市场 最受注目的宠儿，可说得上是“集三千宠爱於一身”
，有正是因为如此，现在的NASDAQ综合指数已不在是传统的“四大天王”─微软( Microsoft )、戴尔(Dell
Computer )、英代尔
(Intel)及思科(Cisco)所能全盘掌控，取而代之的，投资人现在要观察NASDAQ指数当日的涨跌，也得看看一些网路龙头股，如：雅虎
(Yahoo!)、电子海湾(Ebay)及亚马逊书店 (Amazon)的脸色了。
NASDAQ的报价系统
目前整个NASDAQ证交所所使用的报价系统是“全国证券商公会自动报价系统”
(National Association of Securities Dealers Automated
Quotation
System)，这是一套专门提供给股票市场股票作为报价之用的电脑系统，其最大的特色便在於其自动撮合与回报成交价的机制，可以取代许多人工无法完成的股票报价及交易讯息，这一点可使
NASDAQ在市场有巨幅股价变动情形发生时，增加系统交易的稳定度，不会像纽约证交所一样，只要股票短时间内巨幅下挫还会出现中断交易的情形。
证券买卖汇总记录带( The Consolidated Tape )
接下来要为读者说明的便是证券交易的记录过程与方法。在所有的证券交易所 ，任何上市公司的证券交易都会被记录在一种叫做“证券买卖汇总记录带”(The
Consolidated Tape)
面。并且，每天所有的股票正在市场上交易的情形，包括：公司代号、股票价格以及成交量多寡均会透过一个“股票行情跑马灯”
(Ticker Tape)显示出来。
所谓的“股票行情跑马灯”，便是投资人在看
CNBC每日的电视新闻报播报时，出现在下面两排的白色英文与数位便是这个玩意儿，之前
CNBC报价资料是由E*TRADE负责提供，不过，近日改由Hoover负责。
投资人可能会发现，行情跑马灯与一般在网路上查询报价的最大不同之处，便是跑马灯上面出现的是公司代号而不是公司的全名。另外，投资人常常会觉得雾煞煞，跑马灯出现的一些代号怎堋看都看不懂，没关系，以下便问您列出几个跑马灯常用的代号以及使用说明：
1.RTS：优先购买权利
2.WT：认股权证
3.Pr：优先股
4.WI：发行
另外，在观看股票行情时，出现在萤幕上的代号所代表的含义，还可区分为下列两种情形来讨论：
1.只有单一笔数交易：
如果股票之交易量为100股，在跑马灯上投资人可以看到股票代号及其价格显示为：
IBM 100股成交价格为120元。
2.多笔数成交时：
当股票是复合情形而不是纯然是单一交易时，跑马灯上会出现这样的情形：
IBM 100股成交价格为120元；以及500股成交价格为120 1/2元。
3.如果某支股票延迟开盘，那堋符号OPD将会出现在公司符号後面。
以上便是各跑马灯会在电视萤幕上显示的情景，投资人可自行多加练习观看技巧，相信假以时日熟能生巧後，您也变成一位专业的投资者！ | |