央行面临不对称加息选择

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央行面临不对称加息选择 - 金融客栈

作者：佚名文章来源：投资者报点击数：更新时间：2008-7-16 【字体：小大】

　　还有3天就要正式公布上半年的宏观经济数据了，6月份CPI(消费者价格指数)有望高位缓慢回落，基本成为市场预期。国际投行高盛日前发布报告预计，6月份CPI增幅将回落至7.1%，因此分析师们认为，中国央行加息压力会减缓。

　　其实未必。从高层表态和有关决策咨询机构建议来看，近期央行面临着不对称加息的重要选择。今年央行实施货币从紧政策以来，数量型手段，如提高存款准备金率、发行央票等被运用得淋漓尽致，但价格型手段，如提高利率在过去半年里一次也没有。目前CPI虽有所回落，但仍处高位，并引发外界对中国经济下滑的担忧。“目前应放松额度控制，转而通过不对称加息等价格手段，满足正常的信贷需求。这样才能既抑通胀，又保发展。”清华—布鲁金斯公共政策研究中心主任肖耿7月9日表示。他正在起草一份有关的建议报告，将呈交发改委等宏观决策部门。

　　“今年1至5月，全国规模以上企业盈利同比下降了20%。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇7月9日对《投资者报》记者表示。数量型货币手段调控主导下的信贷额度控制，其实是一刀切，结果信贷资源更稀缺，企业因流动资金不够，经营发展和盈利能力都受到很大制衡。

　　现行调控方式会否改变，高层言行已然露出一些信号。7月6日至8日，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强到浙江杭州、温州等地考察企业，调研经济运行情况，面对当地经济出现的滑坡，再次重申要“把握好宏观调控的重点、节奏和力度，增强宏观调控的预见性和灵活性”。这其中，就包括了从紧货币政策的灵活调整，比如不对称加息。

　　给中小企业“加油”

　　在央视对李克强副总理浙江考察调研的报道里，有这样一个细节：6日下午，李克强到正泰集团考察，听到“1至6月，公司销售额同比增长25%、利润增长26%”的汇报时，副总理非常满意，称“在别的地方都没看到这样的成绩”。

　　26%的业绩增长，让副总理如此满意，说明宏观紧缩之下，有更多企业的经营已经受到重创，尤其是中小企业。据悉，为配合国务院及部委领导调研，浙江多个部门联合完成了一份关于中小企业现状的调查报告，直言“资金缺口严重，许多企业出现资金链断裂，处境艰难”。

　　一位接近决策层的专家6月底表示，宏观调控将继续“紧货币”，但这和外界所理解的从紧有所区别。采用不对称加息方式，把数量型的调控手段转向价格型手段，看起来是货币收紧，但实际上有利于贷款利率进一步市场化，从而有效缓解中小企业的资金窘境。郭田勇认为，大企业还有其他的融资渠道，比如发债、发股等；而小企业则不同，舍此之外别无他途。

　　“在8%的CPI面前，7.47%的年贷款利率，等于是把钱给贷款人白用。白用谁不用？所以贷款需求是空前高涨。紧缩之下，信贷总量又有限，个头小的(指中小企业)当然跑不过个头高的。”肖耿说。

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