央行加息抉择7月中下旬见分晓

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央行加息抉择7月中下旬见分晓 - 金融客栈

作者：佚名文章来源：投资者报点击数：更新时间：2008-7-8 【字体：小大】

　　加息，还是不会加息？

　　投资者在焦灼中等待。6月20日起，加息传闻在股市中弥漫。与此同时，货币市场利率也悄然上行，显示机构投资者对加息的预期正在增强。

　　继在纽约公开表示将采取“更有力措施反通货膨胀”后，中国人民银行行长周小川6月30日在瑞士巴塞尔再次表示，加息仍是控制通胀的可选方案之一。7月2日，沪指盘中最低探至2566.53点，再创一年半来的新低。

　　“加息是必然选择”，北京大学中国经济研究中心教授宋国青告诉《投资者报》，他始终认为，本轮通胀是货币现象，应该从控制货币的角度来解决。

　　7月17日，国家统计局将公布经济半年报，预计届时上半年CPI数据将出炉。今年初，政府给出的全年CPI增幅目标为控制在4.8%之内。然而今年1~5月CPI较上年同期增长8.1%，其中2月份CPI增速高达8.7%，为近12年来高点。

　　反通胀难以回避加息

　　紧缩货币政策的初衷是对抗通胀。目前，通胀势头并未得到有效缓解，成品油提价又将进一步增加通胀压力。半年来的经济走势令多数人相信，中国已经进入高通胀时期，增长放缓、通胀高企局面，可能在今后较长一段时间困扰中国。

　　在中欧工商管理学院教授许小年看来，中国的通胀高峰依然没有到来。“5月份8.2%的PPI数据和我预期的基本一致，但CPI(7.7%)的回落幅度却超出了我的预期。PPI向CPI的传导，需要两三个季度以后才能显现出来，并且推动去年CPI上升的大部分因素也没有消失，特别是导致目前中国通胀的国际因素更是错综复杂。”许小年认为，在国际大宗商品价格没有出现显著回调的情况下，中国国内的通胀压力就不会减轻。

　　国家统计局副局长谢鸿光6月24日表示，中国的通胀压力还比较大。他认为，由于调整成品油和电价形成新的涨价因素，上游产品价格涨幅持续攀升，国际大宗商品价格仍在高位上涨，通胀预期仍比较强。

　　如此严峻的形势下，央行的选择自然令人关注：下一步如何选择紧缩的货币政策工具，加息还是不会加息？

　　“是过多的货币增长推动了本轮通胀”，宋国青6月29日对《投资者报》分析说：“从这个角度来讲，反通胀当然是从控制货币入手。”

　　理论上分析，央行可以采取诸如加息、上调存款准备金率、公开市场操作、信贷窗口指导等数量型工具，从而达到抑制货币投放过快增长的目标。然而，今年以来，央行共五次提高存款准备金率的货币政策，在6月25日上调1个百分点后，目前存款准备金率已高达17.5%。

　　选择提高存款准备金率，可以大量对冲因外汇储备猛增而增加的过多流动性。但17.5%的存款准备金率被认定为已经接近理论上限。因为根据监管要求，商业银行贷存比为75%，剩余7.5%的备付水平略显紧张。

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