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ST玉源重组方案甫定 信托借壳或有隐忧
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作者：佚名 文章来源：上海商报 点击数： 更新时间：2008-7-18 【字体：小 大】
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昨日，ＳＴ玉源 （000408 股吧,行情,资讯,主力买卖）发布公告，称第一大股东北京路源世纪投资管理有限公司和第二大股东北京九台投资管理有限公司已与北京国际信托有限公司就公司重组事项达成一致意见，目前方案已基本成型。这意味着，前期“离奇”调换借壳方的ＳＴ玉源如今已“名花有主”。公告还承诺，如7月25日前不能完成重组材料的提交，在经历逾半年的停牌之后，公司股票将于28日上午起复牌。
弃联华信托“嫁”北京信托今年4月14日，新希望集团旗下联华信托借壳ＳＴ玉源的进展还看似波澜不惊，仅隔两天后，ＳＴ玉源却突然公告，表示借壳方已变成北京信托。从当时公告披露的原因来看，是因为联华信托部分股东报批程序繁琐，可能致使ＳＴ玉源重大资产重组后续进展缓慢。但有消息人士透露，ＳＴ玉源在与联华信托“相亲”的同时对北京信托“脚踏两条船”，而就昨日公告来看，其措辞也显得不同寻常，强调甫定的重组方案是“经过了精心制定”。
有分析认为，这是对此前因更换借壳方而引发的市场猜测的一次变相澄清。据悉，由于前一个看似“板上钉钉”的重组计划的夭折，市场上曾流出对ＳＴ玉源不利的传闻，认为重组事项可能“告吹”。记者了解到，北京信托在业务上与联华信托一样，是专注于房地产信托业务。在信托业内，北京信托实收资本、受托财产、业务收入等项指标均位居前列。
就签订的合作意向书显示，北京路源、北京九台同意购买ＳＴ玉源全部资产和负债(包括或有负债)并承接全部人员。同时，通过购买和承接实现玉源控股成为一个只有净现金的公司。涉及到的公司资产和负债需要进行审计或评估，并且有关债务的剥离需要征得债权人的同意。玉源控股将以新增股份方式吸收合并北京信托。
信托借壳或有隐忧
信托公司“赶集”借壳上市正形成一种风潮，但对信托公司上市尤其是借壳上市，银监会在把关时一直是从严处理。此前，中信信托借壳历经近一年半，重组方案数次延期；江苏国投、北方信托以及北京国投ＩＰＯ亦数度搁浅。对于长期游离于证券市场之外的信托企业向Ａ股市场发起的猛攻，银监会的审慎态度主要表现在对信托公司风险控制的核查上。
但由于信托公司存在着不同性质，在对其风险和收益能力的评估上，判断的难度很大。在信息披露包括会计制度方面，信托公司也都很难统一模式。这就构成了信托公司借壳上市热闹背后的隐忧：上市之后，如何控制其高杠杆性带来的高风险？
此外，中银国际分析师张戬还指出，一些小的信托公司通过借壳上市会存在一些问题，这些公司往往希望通过上市融资来扩充投资业务，这和第六次信托业治理之后要求信托公司发展本源业务是相悖的。
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