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商品市场C浪调整的风险与机遇
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作者：佚名 文章来源：第一财经日报 点击数： 更新时间：2008-04-28 【字体：小 大】
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4月份国际商品期货市场行情扑朔迷离，尽管原油价格在本周向120美元发起挑战，但我们仍然发现：继美元之后，原油对整体商品市场的拉动效应越来越不明显了。
CRB指数继4月17日创出556.09点的4周高点之后，在贵金属与软商品的带动下再次回落，并在本周确认了短期头部的出现。技术面，整体商品市场似乎已经自4月17日起展开了C浪调整。是否进入了C浪调整？这是影响商品市场中期走向的核心问题，如是，投资者无疑将可能面临最佳的中长线做空机会。
市场目前对2008年商品期货的后期走势存在着本轮牛市以来最严重的分歧。
4月份主流的声音仍然是坚定不移的牛市，不管对农产品市场还是金属、能源还是黄金，在多数人惯性看多的市场环境里旗帜鲜明地喊空，需要很大的勇气。
我个人对目前商品市场的判断是C浪已经展开，各主要品种的中短期高点一周以来得以确认。3月份以来使得商品市场整体走向判断最为复杂的品种无疑就是原油，原油的牛市不止，判断商品市场结束或进入中期调整的理由就都是苍白的，原油市场随着WTI原油5月合约进入交割冲关120美元回落，原油之后还会怎么走呢？
再次审视2007年下半年以来原油市场的表现，我发现NYMEX原油期货市场总持仓量在2007年7月16日创出1579109手的历史纪录后，尽管原油期货价格由当时的70美元附近已经大涨至120美元，但总持仓量再未创出新高。这一现象怎么解释呢，从投机角度看，原油期货市场早已经没有新的增量资金介入了，但偏偏原油的牛市最为坚挺和持久。这就是典型的逼空行情，70美元之后的原油市场就进入了逼空时代，一轮又一轮的空头被迫在进入交割前减仓割肉。可以说原油市场多头群体对盘面的控制力是如此的好，以至于未引起监管机构对原油价格的任何怀疑。最新的动向是4月17日起连续4个交易日原油期货总持仓量从1444407手锐减10.7万手至1337055手，目前的持仓水平接近一年来的最低水平。什么时候原油期货总持仓量能持续减仓至130万手以下，那将是一个我们判断原油逼空行情可能即将终结的重要标志。原油市场的典型逼空使得原油价格对商品市场的整体影响力减弱，这是我个人最新的思考结论，有待市场的进一步验证。
原油价格的持续飙升对全球经济的影响、对消费能力的打击是实实在在的，对实物产品生产成本的提高也是实实在在的，就像农产品市场几大农作物的耕地面积争夺之战没有结束一样，原油与农产品的整体牛市将全球已经推进了一个高通胀时代，全球实物产品的产出也进入了一个史无前例的高成本时代。不管我们讲牛市终结也好，C浪调整展开也好，商品市场更根本的特征是多数商品2007年下半年以前的低点在2008年很难再次见到了。
从操作的角度，引领商品市场进入C浪调整的黄金是我们优先推荐的沽空品种，其次是金属板块的弱势品种如铝、锌，再次是豆类商品。在设置好止损的前提下，尝试进行战略性中线做空。
(作者为海通期货研发部总监，邮箱为songqh@yeah.net)
宋启虎
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