黄金调整后将掉头下行

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黄金调整后将掉头下行 - 金融客栈

作者：佚名文章来源：弘业期货点击数：更新时间：2008-06-05 【字体：小大】

　　不管愿不愿意承认，A股市场已经步入熊市。那么，自黄金从230多的高点下跌后，尽管沪金才上市没几个月，我也不得不承认短暂的上涨后迎来的将是漫长的下跌之旅。那时，我就指出了黄金在高位的风险，并保守指出就算是黄金还没有结束牛市，其上涨速度也会非常慢。随后提出中级调整的观点，无非是基于黄金有高位挣扎的必要，当然也有一定的基本面支撑。如今，我旗帜鲜明的指出，黄金调整后将步入熊市。也许，从将来来看，说现在处于熊市也没有错。

　　也许拿A股和黄金类比并不合适，因为A股下跌的根源是原有估值体系被打破(现有的与不断产生的大小非的低成本价值体系将不断冲击现有的高估值体系)，而黄金价格的涨跌主要受到供求关系影响(这种供求关系并没有估值体系的混乱)。然而，一种产品的价格，不管是普通商品还是金融产品，最直接的影响因素都是供求关系。股票是一样，期货也是一样。当然，黄金的供求和A股的情形是不一样的。

　　先说说我判断黄金将下行的理由。

　　首先，供过于求，再不济，也是供能满足求。说几个消息：(1)世界黄金协会公布的数据显示，今年黄金销售量仅为48.99吨，同比减少11%；一季度全球黄金需求较上年同期减少16%至701吨，为五年来最低水平，其中黄金消费大国印度来自珠宝业和投资领域的黄金需求急剧缩减50%。(2)世界最大的黄金开采公司Newmont Mining公布的正式预测报告显示，其所属的Ahafo金矿产出今年有望达到50万盎司，远高于去年，市场黄金供给预期得以因此提升。(3)知名金矿勘探家Andre Gauthier表示，作为已经跃升世界黄金产量第一位的中国，未来5年预计将发现几个大型金矿，这将推动中国黄金产量继续增长。Gauthier曾成功发现秘鲁和阿根廷的大型金矿，他表示中国西部将最有可能发现大型金矿。中国07年累计生产黄金275吨，超过南非和美国，首次成为全球最大黄金生产国。Gauthier同时认为，由于中国存在非正式的矿产开采企业，因此黑市黄金产量并未显示在官方统计中。他表示，大概还有170吨黄金产量未进入官方统计数据。因此算上官方和非官方的产量后，总体产量应能达到445吨。姑且不论消息(3)中所说是否能成现实，中国现在产金量不断增长是事实。当然，有人说中国的黄金需求在不断增长。这个我同意，毕竟中国的经济还有一段时间的增长，这会拉动黄金的消费。然而，我看不到中国大量进口黄金的数据。另外，中国黄金的投资需求并不如想象中乐观。这里面有黄金投资渠道发展较慢的原因，沪金期货合约上市以来也没有很好的发挥作用。黄金供求具体的数据分析还待考证。粗略的看，最近几年来黄金的供给和需求都在增长，然而不断上涨的价格很大程度上打压了黄金的需求。此消彼长之下，黄金的供求将会发生变化。

　　其次，说说美元，美元不会一直贬值，这是我一直强调的观点。无论近期美国经济数据是好是坏，美国经济不像想象中那么悲观已成为共识。一方面，美国巨额贸易逆差现象有所好转并将进一步改善，经常账户赤字占GDP的比重有望下降并接近均衡水平，将对美元形成支持；另一方面，经济基本面也将成为美元反转的一个有利条件；美国经济并未像部分人预言的那样崩塌，经济状况也还在改善，美联储的政策也在先发制人，这为美元提供了支持，美元走强令油价从135美元附近的历史高点回撤，也进一步提振了美国的经济前景；很多人预计美国经济将于2009年开始复苏，而受美国现阶段经济下滑影响，欧洲和日本等主要发达国家经济在2009年将面临经济下滑。此外，在食品和能源价格依旧高企、美国第一季度经济增速上修至0.9%的背景下，美联储今年不太可能再度降息。而美国的利率期货显示，美联储在年底前甚至有升息25个基点的可能，这将为美元带来有力支持。美国更可能于2009年开始加息周期，而预计欧元区2009年将出现的经济下滑可能促使欧央行进入减息周期，利率差异的反转将促成2009年美元反转。美元指数是一个相对指标，孰强孰弱才会引起美元指数的变动。假设到时候欧洲经济比美国更糟糕，美元没有必要一直贬值。对沪金来说，人民币对美元的不断升值似乎只能带来黄金价格的走低。

　　最后，原油价格还能不能继续维持高位？这里我不打算做太多分析，稍微有些常识的人都应该明白原油价格居高不下对经济影响巨大。这一轮原油价格的暴涨也是投机资金的炒作而成。原油价格居高不下损害了绝大多数人的利益，这种现象不可能持久。

　　回到沪金，不得不说沪金上市以来的表现非常失败。合约价格偏大，与外盘的交易时间存在差异，盘中波动小进一步挫伤投资者积极性，交易交割制度过于严格，上市首日的过度炒作等等都成为沪金失败的原因。首个交割月已到，希望管理层能针对这些问题采取一定的措施，来提振沪金的人气。

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