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    平准基金不是“万能基金”
    作者：佚名 文章来源：中金在线博客 点击数： 更新时间：2008-7-9 【字体：小 大】
    　　近日，有关平准基金救市的消息在市场上广为流传。本周一股指的大幅走高，在很大程度上也与该消息的流传有关。不过，周二媒体的报道称，证监会有关负责人表示：“我只从媒体上听到‘平准基金’，内部没有任何消息。”这对于那些对平准基金入市救市充满希望的投资者来说，无疑是泼了一盆冷水。

    　　股指从6124点一路下跌到2566点，跌幅高达58%，这一跌幅已经超过了2001年到2005年大熊市的跌幅。在这一巨额跌幅的背后是股票市值的大幅缩水，是投资者损失的惨重，是投资者对中国股市信心的严重受挫。因此，在这种情况下，投资者无不对管理层的救市充满了期待。而且，作为管理层来说，也有责任来维护股市的稳定，拯救投资者于水深火热之中。

    　　但怎样救市，出什么招来救市，却是管理层必须认真对待的问题。虽然目前市场上关于平准基金救市的呼声较高，但实际上平准基金并不是“万能基金”，平准基金救市同样存在着短板，需要管理层乃至广大的投资者予以重视。

    　　动用平准基金救市，从短期来看，其救市的效果应该是比较明显的。平准基金作为一种政府性质的基金，动用平准基金救市的话，其救市的政策信号是最明确不过的了。就连政府的基金都入市了，这种救市的政策信号，是“口号”救市以及一般的政策救市所不能比拟的。因此，在平准基金入市的情况下，必将带来大量的场外资金跟风入市，从而带动股指的走高，甚至短期的暴涨。

    　　不仅如此，平准基金的入市还可以形成一股救市的凝聚力。一直以来，我国股市的救市，管理层往往都是出台各种各样的救市政策，而对于资金的直接入市救市，中国股市似乎还没有这样的先例。正是基于一种政策救市，所以，即便是救市不成功，管理层也不会损失什么。如此一来，不仅管理层救市的信心不坚定，而且高层之间也是各唱各的调，各唱各的曲，你出政策救市，我用言论毁市，甚至就在证监会内部，也常常出现一边救市，一边做出不利于股市稳定的事情来。但如果是政府资金救市，那么为了平准基金的安全，管理层内部以及管理层之间，也都会形成一种合力，管理层之间各唱各的调这类事情就会大大减少。如此一来，股市救市的效果自然会更好一些。

    　　但平准基金救市也存在着不足之处。首先，是容易加剧股指的震荡。平准基金的入市与退出，将会成为大盘的风向标。平准基金入市，将会引发大量场外资金的跟风买进，从而引发股指的暴涨；则平准基金退出之时，也将会引发许多场内资金的出逃，进而引发股指的大跌。而这种暴涨暴跌，显然有违平准基金稳定市场的本意。

    　　其二，平准基金的入市，对于目前的股市来说，只是治标而并非治本。目前困扰股市的问题，除了宏观因素的影响及周边市场的影响之外，就股市自身而言，最大的问题来自于大小非的减持，其次是新股尤其是大盘股无节制的发行以及上市公司的恶性再融资，也加剧了大盘的失血，让市场感到很大的压力。而平准基金的入市，显然并没有改变这些实质性的问题。因此，不解决这些实质性的问题，平准基金救市也只能救一时，不可能救一世。

    　　其三，平准基金的入市甚至有可能成为大小非减持的良机，为大小非的减持创造条件。平准基金入市正好为大小非减持接盘。

    　　所以，尽管目前市场对平准基金救市充满了期盼，但笔者以为，平准基金救市措施的出台还是要慎重一些。救市措施应以组合拳的形式打出来。特别是对大小非问题，上市公司融资与再融资问题，一定要有切实有效的解决问题的办法。不然平准基金救市难免会重踏印花税救市的覆辙。
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