市场低迷　基金操作偏保守控制仓位开打防御战

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作者：佚名文章来源：中国证券报点击数：更新时间：2008-6-20 【字体：小大】

　　指数一次又一次地击穿人们的心理预期，基金经理们的观点也一次又一次地变得更加谨慎。在暴跌让散户的人气逐渐涣散的同时，被视为市场中坚力量的基金也开始变得谨慎起来。而在实际操作中，控制仓位静观其变成为不少基金经理共同的选择。分析师认为，中期弱市基本成定局，为了防范风险，基金未来可能偏向于防御性品种。

　　严控仓位风险

　　从"牛市下半场"到"牛市根基不变"，再到"后市谨慎乐观"，基金对市场的看法随着指数的一路下跌不断变化，同时变化的还有仓位。

　　6月10日上千只个股跌停的局面给了业内一次测算基金仓位的好机会。根据天相的统计显示，6月10日当天219只开放式偏股基金(今年新发基金除外)单位净值全部下跌，份额加权平均下跌了5.61%，对比当天股指的下跌幅度，最具代表性的沪深300指数当日下跌8.11%，基金净值下跌幅度相当于沪深300指数跌幅的69%。据此可以推断，考虑一定误差因素，当时偏股型基金的仓位不过在70%附近，而这个数据也得到一些基金经理的默认。

　　事实上，即便在今年一季度的大跌过后，仍有不少基金保持了较高的仓位。根据天相统计显示，今年一季度股票型基金的仓位为77.45%，其中部分基金的仓位始终维持在80%以上，此时基金对后市的态度仍然比较乐观。但在降低印花税后的一波反弹中，似乎看到了曙光的基金们却突然反向行动，一轮减仓竞赛在红指数的掩盖下悄然进行，部分基金经理开始发出悲观预测。而伴随着仓位降低至70%左右，此轮市场的暴跌给基金带来的影响显著降低，基金经理们则开始三缄其口，不愿判断后市。

　　"市场走到这个地步，每一次反弹都是一次减仓的好时机。这不是一个好的选择，但市场逼迫我们这样做。"某基金公司工作人员向记者表示。摆在基金面前的现实是，较早降低仓位的基金在此轮下跌中受到的损失最小，更易受基民青睐，于是，和散户们一起被暴跌打的晕头转向的基金，不得不向市场的大势屈服。

　　青睐防御性品种

　　在不断降低仓位的同时，基金也同时在积极地调仓。与以往熊市时相似，基金调仓的方向也大多是那些较为抗跌的防御性品种。

　　以基金一度最青睐的医药板块为例，topview数据显示，在近期的大跌中，基金选择性地对部分板块进行了增仓，增仓明显的是医药板块。自6月3日开始下跌以来，部分基金对医药板块进行了增仓，目前医药板块基金持仓增加到了18.516%，10余个交易日增仓幅度0.4%。分析师认为，在大跌的背景下基金建仓医药，看中的是医药板块抗通胀，弱周期的特性，医改政策虽未出台，但其所包含的部分内容已发挥作用，而今年1季度医药上市公司高速增长也是医药板块成为良好投资品种的标志。

　　而抗通胀的品种也是基金增仓的对象之一。多位基金经理接受采访时表示，在通货膨胀短期难以消除的背景下，此前被看好的许多行业将会面临经营困境，此时抗通胀的品种虽然成长性有限，但防御功能就凸现出来了，因此，在市场明显转弱的情况下，增持抗通胀品种可能会成为大家共同的选择。

　　市场持续下跌，基金操作偏向保守，更多地关注防御性行业。

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