寻找安全边际　平安应对投资收益缩水

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寻找安全边际　平安应对投资收益缩水

作者：佚名文章来源：中国经营报点击数：更新时间：2008-8-25 【字体：小大】

　　作为率先披露2008年中报业绩的保险股，8月18日中国平安601318.SH，2318.HK)2008年中期数据显示，集团总收入为636.33亿元，同比减少8.9%；净利润为97.19亿元，同比下滑了2.5%。

　　如此业绩，中期数据发布当天，中国平安A股股价下跌了4.37％。不过随后三个交易日内，中国平安A股上涨了7.8％。

　　减少权益投资

　　中报数据显示，中国平安保险业务收入同比增长了28.5%，净利润同比增长27.85％；银行业务收入同比增长了19.5％，净利润同比增长17.4％；投资业务收入同比则下降了77％，净利润同比下降了87.6％。此外，报告期内平安总投资收益率由去年年底的8.5％下降到3.6％。

　　总投资收益之所以下滑，一方面由于全球金融资本市场出现大幅波动，A股及全球股票市场均出现较大调整，中国平安投资于国内和海外资本市场的收益均大幅减少。另外一方面，上半年人民币继续升值，造成汇兑损失为5.25亿元，这使得平安的2008年实现综合投资收益92.75亿元，相比2007年上半年总投资收益257.37亿元，下降了64％，投资收益率也同比出现下降。

　　“由于宏观经济和全球金融出现的严峻形势，平安投资压力加大，国内和海外资本市场投资收益大幅减少，对公司利润影响较大。”中国平安执行董事兼总经理张子欣介绍。

　　为了减少投资收益下降对公司整体盈利的冲击，中国平安适时调整了保险资金投资组合。从中期报告上看，2008年上半年变动最大是减少了权益投资、现金类投资，大大增加了债券投资和定期存款。上半年，中国平安权益类投资比重已由年初的24.7%降至15.6%，现金类投资由年初25.8%降到19.4%。(见图表)

　　“未来一段时间，我们投资权益类资产都将更加谨慎，现在到今年年底和明年年初市场形势比较复杂，我们一方面仍维持目前固定收益类的投资比重，另一方面只能采取一些波段操作获得最大化收益。而海外投资方面，则以我们熟悉的香港市场和H股为主。”(中国平安副首席投资业务执行官陈德贤)

　　今年上半年，中国平安有一项对海外股权的大笔投资，即斥资约200亿元人民币投资欧洲资产管理公司富通公司50%股权，但由于次级债飓风及全球股票市场的波动，富通的股票市值已下挫逾半，故平安对富通投资浮亏实际上已近百亿元人民币。

　　增加固定收益投资

　　作为需要长期稳健性回报的保险资金对于股票市场的介入一向较为谨慎，甚至保守。张子欣表示，实际上中国平安在一季度已将部分投资浮盈释放。据了解，上半年平安一方面抛售大量股票和基金，另一面将部分资金转投到固定债券类的投资。陈德贤表示：“上半年主要通过持续增加固定收益资产的投资配置，降低权益资产的配置。我们希望未来一段时间保持最高达80%的固定收益。”

　　在平安上半年取得3.6%投资收益率中，固定收益部分的企业债、银行存款的收益率分别达到5.6%、5.85％，这部分投资收益为平安将部分浮盈转给投保人做了贡献，今年上半年平安的分红保险红利分配利率和万能保险的账户结算利率都高于5.5%，而分红保险的保本利率是2%～2.5%，万能险的保本利率则是1.75%。

　　增加固定收益投资不仅是平安一家所为，而是保险资金的共识。“固定收益类资产较年初有一定提高，而权益类资产较年初有显著下降。”此前，中国太保(601601.SH)董秘陈巍曾揭秘其上半年投资策略：“保险公司要动态调整权益资产配置，在下跌的过程中，提前实现浮盈。在震荡探底时，保持一定基本仓位，灵活配置浮动仓位，波段操作，取得绝对收益。同时积极购入长久期债券，提升组合的到期收益率，进一步改善资产负债匹配状况。提高基础设施投资占比，提升可重复收益占比，提高增量资产的到期收益率。”

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