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市场非理性下跌 保费高增难阻保险股跳水
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作者：佚名 文章来源：中金在线/保险编辑部 点击数： 更新时间：2008-6-20 【字体：小 大】
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四大保險商公布前五月保费收入
市场非理性下跌 投资保险股显分歧
面对国寿快速增长的保费收入和我国资本市场的虚弱，研究员们是如何给出国寿评级的呢？
邵子钦的观点是积极的，给出的是维持“推荐”。
她预测中国人寿 （601628 股吧,行情,资讯,主力买卖）2008年每股收益、每股净资产、每股内涵价值分别为0.79元，5.94元、9.3元。而中国寿险行业正站在上升周期的起点上，公司作为市场份额44.2%的中国最大寿险公司，可以最大限度地分享行业成长果实。鉴于公司运营体制和管理效率正在渐进式改善，规模、网络、投资优势的发挥值得期待，维持“推荐”的投资评级。
潘洪文和彭玉龙则相对谨慎些，都给出“中性”意见。
潘洪文预测中国人寿2008年一年新业务价值增长15-20%。尽管中国人寿1-5月份累计保费增长非常快(48%)，但低利润率的银保产品高速增长会摊薄整体新业务的边际利润率，使得新业务价值增速要明显慢于规模保费的增长。预测中国人寿2008年新业务边际利润率(一年新业务价值/首年保费)将从2007年10%下降到9%左右，一年新业务价值增长15-20%。在最悲观假设下(基于2007年估值，使用谨慎的25倍新业务倍数)对中国人寿估值为22.53元，目前公司股价24.96元，维持“中性”投资评级。
面对中国平安 （601318 股吧,行情,资讯,主力买卖）大幅度A-H倒挂和保费收入的平稳增长，研究员们是如何看待该股的呢？彭玉龙给出的是“增持”建议。
他表示，中国平安业绩最平稳，估值有优势，个险明显占优，受银保冲击小。虽然近期保费增长落后，不过结算利率维持上升并派发特别红利将刺激增长。当然，他提醒，要投资者注意境外投资减值风险、大小非解禁风险。
“增持，08年EPS2.26，目标价80元”，彭玉龙表示。
但是，中金公司的周光对于国寿和平安两家保险公司给予的评级是“中性”，而且，这一观点已经持续了很长时间，十分谨慎。武建刚很真切地表示，即使今年保险股投资收益比较低，但是股价还不至于如此。“如果人寿和平安破发的话，我觉得对于投资者来说是一个绝好的投资机会，因为这两只股票的质地都非常好”，武建刚说。上海证券报 作者：卢晓平
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