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    年中账单：银行仍享超预期盛宴
    作者：佚名 文章来源：理财周报 点击数： 更新时间：2008-8-25 【字体：小 大】
    　　关注净利差收入大幅收窄可能

    　　8月18日至22日，上市银行中报大幕全面开启，共有8家银行公布2008年上半年业绩，这8家银行的净利润平均增幅在100%以上。

    　　在业绩高增长背景下，中国银行业的盈利结构和业绩增长的可持续性广受关注。哪些银行的利润结构能够抵御经济周期下行的风险？

    　　分析师指出，银行业绩高速增长超出预期，但可持续性不够，有可能成为最后的盛宴，下半年银行利润增长面临的不确定因素增加，宏观调控的影响、净利差收入存在的大幅收窄可能性等成为需要关注的问题。

    　　截至8月21日已经公布中报的银行为：南京银行(601009.SH)、招商银行(600036.SH)、深发展(000001.SZ)、中信银行(601998.SH)、兴业银行(601166.SH)、华夏银行(600015.SH)、宁波银行(002142.SZ)、工商银行(601398.SH)。

    　　8家银行净利润平均增幅100%

    　　上市银行2008年上半年净利润大幅增长超出人们预计，中信银行净利润同比增长162.62%拔得头筹、南京银行增长125.63%、招商银行增长116.42%、深发展增长91%、兴业银行增长79.65%、华夏银行增长90.88%、宁波银行增长90.60%，工商银行增长56.75%。8银行净利润平均增幅为101.69%。

    　　国泰君安分析师伍永刚认为，上市银行业绩如此大幅增长超出之前的预计。伍永刚说：“上市银行净利润增速能保持百分之四五十以上就很不错，100%以上高增长以后是比较难以持续的。”

    　　伍永刚表示，从银行业发展态势来看，目前属于快速发展期，未来银行传统的利差收入有可能会逐步下降，宏观调控的影响在银行业绩方面会逐步显现出来。银行业高速增长只能维持到年底？

    　　此前有工行高层人士对理财周报记者表示，银行业高速增长的态势大约能维持到今年年底，但是以后就有很多的不确定性。伍永刚也表示，在业内已经有共识，未来银行业的发展面临较大的不确定性。

    　　从银行股的投资价值来看，分析师认为当前银行股市盈率(PE)和市净率(PB)估值已经进入合理区间，具有投资价值。目前14家上市银行平均动态市净率为2.79倍，平均动态市盈率为11.36倍。

    　　伍永刚认为，净利润增长幅度最高的中信银行市盈率估值目前还偏高；而东兴证券研究所所长银国宏则认为招商银行市净率估值偏高，还比较贵。与银国宏持相同观点的还有花旗银行，近期花旗银行给招商银行H股“卖出”评级，理由是，净利息收入可能受到总资产增长显著放缓的拖累，另外担心其收购永隆银行(0096.HK)价格过高。

    　　银国宏认为，尽管银行股的估值已经呈现出投资价值和吸引力，但是未来盈利的风险增加，不确定因素增多，而且下半年经济处于明显的下行周期中，商业银行的利润结构也受到挑战，哪些银行的利润结构能够抵御经济周期下行风险等都还需要观察。

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