3月shibor失真？国库现金定存利率或添佐证

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作者：佚名文章来源：第一财经日报点击数：更新时间：2008-05-01 【字体：小大】

　　在3月shibor(上海银行间拆借利率)的高企再度成为市场争论的焦点之际，今天3月期国库现金定期存款的招标也颇为市场关注。目前市场预期该次招标利率将会继续维持在高位，或可以成为对于3月shibor是否合理的观察点。

　　招标利率或走高

　　今天财政部、央行将在银行间市场进行300亿元中央国库现金管理商业银行定期存款的招标，期限为3个月。这是本年度进行的第二次招标。在1月30日进行的今年首期的3月期定期存款招标中，由于受到中小商业银行尤其是城商行的追捧，中标利率高至4.5%，大大高于此前市场预期，并与当时的3月期shibor持平。

　　分析人士认为，该期定期存款招标仍会主要受到中小机构的追捧，预计招标利率也会继续维持在高位，可能不会低于前一期的水平。

　　南京商行分析师李颢表示，在存款准备金率不断上调下，部分机构尤其是中小银行的流动性较受影响，而这些银行的存款增长态势并不好，因此，中小机构对于该期定期存款的需求会较为旺盛。此外，目前3月期同业存款的利率都已经达到了4.5%以上，因此，预计该期定期存款招标利率也仍会较高。

　　一城商行债券人士也指出，由于获得国库现金存款需要商业银行以债券做质押，对这种存款的需求将主要是那些有存款指标压力、本身流动性紧张的银行。

　　3月shibor偏高存争议

　　此前首期定期存款的招标利率恰与3月shibor持平，如果本期定期存款招标利率达到4.5%，也将与当前3月shibor水平相接近，从而可能为市场提供一个判断当前3月shibor是否合理的一个依据。

　　由于不具有真实成交的支持，市场对于shibor定价的合理性一直存有争议。而在浮息债中普遍被作为基准利率的3月期shibor更成为市场争论的焦点。

　　今年以来，3月shibor一直持稳在4.5%上下，而1月期以下各期限shibor则在富裕资金的推动下不断走低，这使得3月shibor与1月shibor等短端利率的利差不断扩大，市场普遍认为3月shibor被明显高估。

　　以昨天的shibor为例，3月shibor为4.4897%，而1月shibor在3.3679%左右，两者利差达到112个基点，从两者的期限来看，这一利差明显过大。

　　分析人士指出，由于shibor仅是报价团报出的资金拆借利率，没有真实成交的支持，而3月期以上拆借交易也很少，因此市场缺乏判断该利率是否合理的依据。而本期3月期国库现金定期存款的招标，某种程度上可以反映出市场对于3月期资金的需求情况，或可以为3月shibor提供一个参照。

　　不过，兴业银行分析师徐寒飞认为，如果国库现金形成经常性的滚动操作，可能会对3月shibor的定价带来参考性。但目前来看定期存款的招标次数仍较少，且受机构偏好影响较大，因此即使其招标利率继续持平于3月shibor，也并不说明目前3月shibor定价合理。他认为，3月shibor的确偏高，至少应回落30~40个基点才算合理。

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