大小非已凝固为市场长期隐患

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大小非已凝固为市场长期隐患

作者：佚名文章来源：今日早报点击数：更新时间：2008-7-24 【字体：小大】

　　在对待大小非的问题上，现在实际上存在着两种思路：一种思路是继续目前的大小非政策，让市场自己消化和解决大小非问题。由于股改形成的大小非数量巨大，总额达到4572亿股，目前只解禁了18.43%，累计抛售250亿股，占已解禁股数量的近30%。在未来两年中，规模巨大的大小非的解禁将对市场的供求关系产生重大影响。不仅如此，对市场威胁更大的还有新老划断以后形成的8000多亿股解禁股，这些解禁股与大小非加起来，已经占到市场股本总额的近67%，这些大小非与解禁股在未来两年多的时间内要全部进入二级市场流通，这样的扩张规模与扩张速度，市场本身无论如何也不能承受，任其发展下去，市场就只能呈现出自由落体的走势，也只能沿着熊市的道路不断走下去。

　　另一种思路是调整目前的大小非政策，约束和限制大小非的减持行为，特别是国有股的大非要推迟五至十年减持。这样做，主要是为了舒缓股市所承受的巨大压力，使市场的解禁行为和减持行为能够在时间上错开，以防止市场在扩容压力过于巨大的情况下在熊市的道路上越滑越深。道理很简单，股票价格在本质上是市场供求关系的反映，供求关系的骤然改变不可能不对市场带来巨大冲击，进而引起股价乃至整个市场预期的重大改变。在市场供求关系已经发生重大逆转并引起市场恐慌的情况下，不对这种政策进行矫正和改变却反而认定是在信守承诺，那就必然进一步放大制度走偏、政策走偏和市场走偏行为，从而在客观上出现放纵市场暴跌的效应。

　　在这两种思路中，我是第二种思路的倡导者和支持者。在我看来，目前市场在大小非和解禁股问题上所面临的困境，是股权分置改革与新老划断过程中一系列政策失误所致，延缓和推迟大小非和解禁股的解禁时间，是一种政策上的纠偏行为。这种纠偏，有利于保证股市的正常运行和平稳运行，有利于发挥股市的正面作用和积极作用，也有利于真正实现对投资者利益的保护。否则，就是一种行政不作为行为，就会给市场带来危机甚至灾难。

　　非常不幸也非常令人遗憾的是，第二种思路一直未能得到管理层的重视和采纳。相反，从最近管理层有关人士的谈话可以看到，第一种思路已经确定，大小非和解禁股问题已经没有可能出现政策上的重大调整。这样一来，市场的熊市进程可能需要三年时间，中国股市和中国股民已经没有办法避免这种重大的制度灾难和制度磨难。从短期来看，市场在各种因素的作用下，可能会有一波反弹行情，但行情已经很难走远。因为，已经解禁的大小非中还有70%等待抛售并且还会有新的解禁股涌进市场，一批大盘股的发行也随时可能启动，国际金融市场还处于风雨飘摇之中。这些，都对市场的反弹高度和反弹力度形成制约，使得市场在总体上呈现出短期跌不深、中期长不高、长期不看好的格局。审慎地对待目前中国股市所面临的客观环境，理性地作出投资抉择，是市场和投资者都必须面对的重大课题，不如此，就很可能陷入更大的苦难甚至灾难。

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