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上市公司高管“另类”生财之道
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作者：佚名 文章来源：每日经济新闻 点击数： 更新时间：2008-06-05 【字体：小 大】
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高德康增仓波司登赚200万港元
“先增持后回购”似乎成为不少上市公司及其高管的生财 之 道 。 创 维 数 码(00751，HK)的林卫平如此，波司登(03998，HK)的主席高德康也是如此。去年10月上市的波司登昨日收报1.44港元，与7个多月前的发行价3.28港元相比，波司登的股价已被腰斩，然而即使是在股价表现如此低迷的情况下，高德康依然能够通过“精准”增持获得200万港元的账面盈利。
9次入市增持波司登
波司登于昨日发布了今年以来第23次股份回购报告。这一次，波司登以每股1.45港元至1.47港元回购了275.8万股公司股份，共动用资金400.52万港元。而据《每日经济新闻》统计，在4月16日以来的23次回购过程中，波司登的回购规模达到3122.4万股，总金额约4549.8万港元，回购作价介于1.42港元至1.48港元。
不过，与公司的回购时机相比，公司主席高德康当日入市时机要好的多。香港联交所的权益披露资料显示，自今年3月20日以来，高德康共9次入市增持波司登，每股增持作价介于1.135港元至1.39港元，明显低于公司回购作价。据《每日经济新闻》统计，高德康9次共增持1044.4万股股份，涉及资金约1301万港元，平均每股增持作价约1.246港元。以波司登昨日收盘价1.44港元计算，3月底以来，高德康的账面盈利已经达到202.6万港元。
由于公司回购计划往往都是董事会决定的，对于高德康先增持公司股份再回购的做法是否涉嫌内幕交易，波司登方面坚决否认，并表示回购和增持只是表明公司和管理层对未来依然充满信心。在此之前，本报曾报道了“黄宏生妻子买创维数码大赚”，黄宏生妻子林卫平作为创维数码的董事，也是在公司大量回购股份之前入市增持，并颇有盈利。
公司回购跟主要股东增持确实是在向投资者展示他们的信心，也有助维护股价，我们也不能给这些上市公司简单扣上“内幕交易”的帽子，但是公司高管先增持上市公司股份后回购的做法，确有“瓜田李下”之嫌。
多位富豪投资者遭深套
虽然现在波司登股价表现惨淡，但是在上市之初，波司登也曾享受过“众星捧月”的优待。据公司招股书披露，公司IPO共引入包括李兆基、中国人寿 （601628 股吧,行情,资讯,主力买卖）(02628，HK)、郑裕彤及李嘉诚基金会多名企业投资人，这些投资人均以发行价3.28港元认购了2500万美元(约5900万股)的波司登股份，禁售期为6个月。波司登上市日期为2007年10月11日，换言之，这些企业投资人所持股份已于4月11日解禁。
这些富豪是否在股份解禁后止损出局现在已经不得而知。《每日经济新闻》昨日曾就此问题致电波司登，但公司以临近业绩发布敏感期为由拒绝披露相关信息。不过，即使这些投资人以4月11日以后盘中最高价1.65港元全部出货，富豪们最多将损失超过9000万港元。如果他们尚未出局，那么截至昨日，这些企业投资人的账面浮亏超过1亿港元。
股价只有8倍市盈率
目前波司登股价相当于只有8倍的市盈率，估值并不高，但是波司登的股价却一直不见起色。这个内地羽绒服巨头，在属于亚热带气候的香港显得有些 “格格不入”。“公司盈利的季节性因素过强和暖冬的担忧是困扰波司登股价的主要原因”，新鸿基金融策略师彭伟新一语点破不少投资者的担忧。受季节因素影响，羽绒服的销售旺季在10月至次年2月，而6月至9月，多是销售上一年度的存货。
波司登将于7月中旬发布2007年度全年业绩报告，在此前发布的去年4月至9月的半年度业绩报告中，公司半年收入20.03亿元，增长15.9%；利润2.74亿元，增幅50.6%，毛利率则稳定在31.4%的水平。
今年2月底，波司登保荐人之一的高盛突然将波司登的目标价从4.05港元大幅调低至2.88港元，甚至低于IPO发行价，这在香港市场也颇为罕见。当时，高盛援引波司登管理层的话说，公司农历新年后的销售趋势弱于预期，主要是由于雪灾影响运输，另外竞争对手的价格战也对公司造成影响。高盛在报告中，将波司登今年的盈利预测调低了11%至11亿元。
背景资料
波司登：小作坊走出来的上市公司
一辆自行车和8台缝纫机，成就了高德康的创业神话。1975年，在江苏常熟悄悄诞生了一个只有8台缝纫机的山泾村缝纫组。当时，这个作坊式的缝纫组，只是给别人做一些来料加工的活，而客户则是上海的一家小企业。上海距常熟200公里。当时，高德康就是以每小时30公里的速度骑着自行车从常熟“狂奔”至上海取料，然后再连夜返回常熟，来回十几个小时。也正是缘于这样的奋斗精神，三十年后，高德康的小作坊终于成为内地羽绒服龙头企业。2007年10月，波司登叩响香港资本市场的大门，一个民营品牌走向海外资本市场。在波司登上市之初，拥有52亿股波司登的高德康身家一度达到200亿港元，但随着公司股价的接连下跌，如今这位“市值富豪”的身家已经跌至76亿港元，缩水逾六成。
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