亨达集团：成品油提价刺激油股走强

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亨达集团：成品油提价刺激油股走强 - 金融客栈

作者：佚名文章来源：亨达集团点击数：更新时间：2008-6-23 【字体：小大】

　　□亨达集团

　　尽管外围市场动荡不宁，上周H股市场仍略获涨幅。H股指数收至12213.12点，一周累计涨幅为1.07%。中石油(00857.HK)、中石化(00386.HK)等油股的涨势成为支撑H股指数上涨的主要动力。中石油和中石化分别累计上涨4.91%和11.29%至10.46港元和8.08港元。内地大幅上调成品油出厂价格，将为两只油股的盈利状况带来转机。

　　尽管此次内地成品油价格上调的幅度超越市场预期，但目前的油价水平仍然偏低，成品油和原油价格倒挂的现象并没有出现根本性转变。不过尽管如此，油价上调对于中石油和中石化的重要意义仍在于：一方面，此前严重倒挂的油价格局令两家公司的盈利水平受到严重压制，此次调价不仅使得两家公司的盈利压力明显减轻，其分季度盈利更将出现大幅度的好转。这种好转将能直接传到至两只股份的市场表现之上。另一方面，由于中国的原油需求增量在世界原油需求增量中所占比重高达40%，因此国内成品油价格上调将在很大程度上限制国际原油价格的涨势，这从近期原油价格表现上可明显看出。对两只油股而言，成品油价格提升和原油价格的下降将成为提升整体盈利的双重动力。此外，从上述分析可以看出，成品油价格的提升对中石油和中石化而言，是一种重要的正面因素；对中海油则可能带来一些负面影响。

　　对于市场而言，油价上调并非完全是一件好事，偏负面的影响可能在于：其一，成品油价格的提升将增加近乎所有企业的物流成本，对于两地市场的企业整体盈利将带来一定的负面影响，航空、航运类股份更将首当其冲；其二，油价的上调可能将在一定程度上减缓人民币兑美元的升值幅度，这不仅会在一定程度上降低人民币资产的吸引力，更可能成为热钱流出的借口；其三，成品油上调可能将对内地仍处在“高温区”的CPI起到推动作用，这将增加加息等调控措施出台的可能性。

　　和成品油价格同步提升的还有内地的用电价格，不过，电煤出厂价却受到限制，这成为煤炭股遭遇抛售的主要原因。上周兖州煤业(01171.HK)大幅下跌10.97%至13.80港元，中国神华(01088.HK)和中煤能源(01898.HK)亦均见跌幅。当然，煤炭股的跌势还与投资者的恐慌情绪有关。从相关数据来看，煤炭限价对煤炭股的影响可能并不很大，原因是煤炭企业出售给发电商的大部分煤炭价格由合同约定，并不会受到此次煤炭限价的影响。

　　上周晨鸣纸业(01812.HK)H股登陆香港主板市场，首只A+B+H股份也由此诞生。不过，晨鸣H股的表现似乎不尽人意，三个交易日之后的收盘价7.4港元，较招股价下跌17.8%之多。目前晨鸣纸业的B股价格和H股价格分别为对应A股价格的59.06%和63.71%，比价关系尚在较为合理和均衡的范围之内。目前偏离合理和均衡范围的可能是55只A+H股份的比价关系，目前A+H股份的H/A比价均值已经达到0.65以上，明显高于这一指标的近年来变动平均水平，且海螺水泥(00914.HK)、中国铁建(01188.HK)、交通银行(03328.HK)、中国中铁(00390.HK)和中国平安(02318.HK)五只股份出现实质性的比价倒挂。未来这一指标将做出向下修正，这一过程中A股市场将跑赢H股市场。

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