群益证券：内地政策风险升散户观望

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群益证券：内地政策风险升散户观望 - 金融客栈

作者：佚名文章来源：群益证券点击数：更新时间：2008-06-02 【字体：小大】

　　投资者对环球经济前景的困惑，以及对内地及美国未来通胀状况的忧虑，仍然是削弱入市意欲的主因；加上，基于美国及环球经济明年的前景，市场普遍倾向调整企业明年的盈利增长预期，特别是对美国经济表现较敏感的股份。此外，内地经济前景短期亦存在不明朗的因素，令中资企业的盈利增长预期亦受干扰，恒指及国指现时估值便显得不便宜；因此，短期在经济领域及商品期货市场若有利淡的消息，将触动恒指下试23500，甚至23000的水平。

　　当然，环球市场流动资金仍充裕的环境，将令港股未来半年仍处上落市阶段。

　　港股近日的成交量依然偏低，恒指仍然徘徊在24300水平上下拉锯。从整体表现推断，投资者态度普遍审慎，对于散户来说，抱着「不做不错」的心态，合情合理。实际上，恒指及国指成份股普遍估值并非便宜，在内地政策风险正在上升之下，当行业前景开始又再变得蒙矓的时候，暂时离场冷静一下后再战亦属上策。

　　银行集资防另一波金融冲击

　　除了通胀忧虑困扰环球主要股市表现外，就是市场对欧美金融股份是否已渡过最恶劣时刻再起疑虑；对于美国次按以及楼市问题是否加快扩散至其他领域，市场意见莫衷一是。

　　由于有识之士普遍认为美国楼市的调整仍处漫漫长夜，而随着楼市的弱势，其他消费相关的信贷领域似乎难以避免受到波及，继而触动市场对金融机构资产负债表的神经线。

　　鉴于早前不少金融机构把握投资市场信心稍呈改善的时机，纷纷透过股本发行来加强一级资本基础；例如苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scot-land)便在5月14日获股东通过其总值120亿英镑的庞大供股活动，务求提高核心一级资本比率。

　　加强核心资本增顾客信心

　　有趣的是，银行的行动并非只求满足当地监管机构的要求，而是藉加强核心资本状况来强化投资者的信心。

　　诚如5月24日《经济学人》题为「资本充足比率衍生的忧虑」所报道，很多欧美金融机构针对市场的忧虑来扩充核心资本，我们认为大部分银行本身实不乏合资格的核心资本，只是一旦采取国际财务报告准则(In-ternational Financial Standards)后，适逢某一金融产品领域如早前的次按相关证券化产品，面对市场信心崩塌的时候，银行的资产如占有较大比重上述受影响产品的话，其核心资本便逃不过突然收缩的命运。换言之，银行机构的集资举动是否正在防范另一波金融冲击的暗涌。

　　欧美监管局加强规范投行

　　另外，笔者早前已指出欧美金融业再度倾向收紧监管尺度属于未来的大趋势。欧美央行不断向银行提供资金变成「垃圾产品」的最终承担人，当然并非是无条件的。

　　相信未来仍然继续有银行就手上市场估值万分波动的投资产品，求救于央行的需要下，欧美监管当局藉此加强规范投资银行，这将成为未来的首要任务。

　　对于一直已受严谨监管的商业银行，又会否属于监管机构进一步整治的目标，我们相信答案是肯定的，就以英国银行界近期发生的一些趣事可引证。

　　以足球计分法监管顾客投诉

　　监管当地金融业的单一机构Finan-cial Service Authority新近的计划，就是针对金融机构的顾客投诉，实行如足球联赛般的计分制，顾客投诉个案的数目以及严重性的高低，皆可作为每年累积分数的分类及计算基础，那些金融机构属于当地的超级无良霸主──「英超联赛」的冠亚季，届时自一目了然。

　　群益证券(香港)研究部

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