市场气氛转趋观望港股经过了一周的拉升之后，市场观望气氛有逐步转浓的机会。事实上，4月股指期货合约将于周二结算，美国联储局议息结果将于周三公布，而周四劳动节港股假期休市停开；所以，在短期不明朗因素增加的形势下，我们估计港股暂时会失去方向感，恒指和国指的主要上落范围，仍分别在25000至26000和13500至15000之间。

　　A股反弹走势有先作整固机会A股连升三天后，于周五出现冲高后回吐的走势，市场气氛暂未见显著转差，市场对于中央救市仍抱有期望，相信新措施仍将陆续有来。目前，上证综合指数已升抵3650的预期目标位，若中央在周末期间未有新措施公布，估计A股短期反弹走势将先作整固。值得注意的是，工行(1398)的28.8亿A股将会解冻，会否再次触动市场对于大小非问题的困扰情绪，情况对A股的短期表现会有关键影响。技术上，上证综合指数于3300至3450出现跳升裂口，以目前形势来看，估计这裂口区将会再次受到考验，能否守稳，对后市表现会有启示。

　　市场对H股估值的关注度出现提升我们相信A股目前的反弹回升，对于H股只会造成心理上和气氛上的带动刺激，实质性的支持作用不大。而事实上，H股从低位已平均回升了超过20％，股价已显著修正了早前超卖的情况，相信市场焦点会转移到股份估值身上。中铁(0390)公布去年纯利有24亿元人民币，但毛利率出现下降；联通(0762)首季盈利20.2亿元人民币，增长幅度只有1.6％；消息公布后，两只股份都下跌超过4％，跌幅较大盘要多，情况显示市场对于股份估值的关注度已有所提升，有回归基本面的趋势。

　　第一上海研究所