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十六机构荐黑马股（7月7日） - 金融客栈
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作者：海特高新… 文章来源：中金在线 点击数： 更新时间：2008-7-7 【字体：小 大】
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海特高新：参股太古稳固专业飞机维修地位
作为一家不依附于任何航空公司的专业航空维修企业，海特高新具有一定的综合能力和竞争能力。然而受到近年来各航空公司压缩费用支出，调降航修单价等的不利影响，公司飞机维修业务呈现一定幅度的下滑，但是公司通过与航空运输企业、其他航空维修企业和航空科研院校展开合作，稳定了整体业务和盈利水平。
2008 年的5.12 四川特大地震对地处四川的海特高新不可避免地产生了不利的影响，公司上半年的业绩也从之前预计的同比增长30%-50%下调为同比增幅不超过20%。
来自民航总局的统计数据显示，目前全国民航飞机在册数量超过千架，预计到2010 年更是可达到1600 架，因此航空维修业的发展仍将处于高速阶段。面对迅猛发展的中国民用航空业，随着飞机数量的增加，维修市场蕴含巨大的潜力，空间广阔。
同时随着国家相关政策的放开，外资和民营资本进入民用航空运输领域，诸如奥凯、春秋、鹰联、东星东海等航空公司的出现，他们的维修将多采用外包的形式，由专业飞机维修公司承担，因此还是给海特高新带来了新的机遇和一定的市场空间。
此次海特高新参股"四川太古飞机工程服务有限公司"，对于稳固其在专业飞机维修领域的地位具有积极作用，特别是有利于公司的航修业务拓展到大型飞机维修领域。
公告显示，四川太古飞机工程服务有限公司将开展空中客车机型的飞机大修、改装业务、航线维修，机队技术管理(FTM)，航材技术管理(ITM)等相关业务。项目总投资10亿元-12 亿元，一期投资1.5 亿元，投资用于与飞机维修相关的机库建设、外展机坪建设、基本维修设备购买、配套产业修建、配套建筑物修建，项目地址位于成都市双流国际机场跑道北端，占地约450 亩，修建专业的A321 窄体机库和A340 宽体机库及配套建筑。整体项目分四期建设，四期工程建设完成后，可同时进行四架A340 系列和四架A320 系列飞机维修，并提供3000 余个专业技术岗位。合资公司初始注册资本6000 万元，由于海特高新持股只有区区的9%，且项目分四期建设完成，因此对公司的整体业绩贡献较为有限。
分析预测，海特高新2008 年全年EPS 可达0.24 元水平，较之2007 年有20%左右的增长。同时考虑到飞机维修业的发展前景，因此给予海特高新"谨慎增持"的投资评级，目标价6.50 元。 (国泰君安)
浦发银行 （600000 股吧,行情,资讯,主力买卖）高增长源于税率和拨备下降
●浦发银行2008 年上半年增长140%以上，与我们之前的全年预测完全一致。2008 年上半年利润在63 亿元左右，与我们报告中2008 年全年的预测基本一致。我们预测下半年利润要低于上半年，是因为从浦发历史数据上看，较多的费用在4 季度开支。2008 年上半年增速较高，2007 年1 季度基数较低是原因之一。
●浦发银行2008 年上半年有效税率相比2007 年中期有了大幅的下降。2008 年，浦发银行1 季度有效税率我们测算在24%左右，而2007 年同期有效税率为53%，下降了19 个百分点，我们测算有效税率下降对净利润的贡献为90 个百分点左右。
●2008 年拨备支出控制在30 亿元左右，这将是上半年业绩大幅增长的另一项重要驱动因素。我们之前的报告曾多次提到，浦发管理层表示将把2008 年的拨备支出控制在30 亿以内，我们出于谨慎，假设2008 年全年拨备支出在36 亿，覆盖率达到200%。这一因素对上半年净利润增长的贡献在10 个百分点左右。
●我们判断浦发银行2008 年上半年的规模增速较快，利差进一步上升，但下半年利差难以进一步扩大。中国银行业上半年从贷款再定价和紧缩货币政策中获益，利差明显扩大，净利息收入增长保持在高位。但推动利差扩张的因素释放完后，下半年有可能较上半年略有下降。上半年费用增速有所放缓，全年费用收入比基本持平。
●浦发银行的增发最早也将在4 季度。浦发银行的增发方案早已上报，增发额度为不超过8 亿股并且不超过200 亿元，但在目前的市场环境下，管理层对于批准增发较为谨慎，我们判断此次增发将最早也将推迟至4 季度。
●2008 年浦发的利润有望增长100%以上，但2009 年增速将明显下降。我们基本维持原有预测，假设4 季度增发8 亿股，摊薄后EPS 达到1.79 元。2008 年高增长较多来自于有效税率和拨备支出的下降，2008 年之后，浦发有可能通过下调过高的拨备覆盖率来释放业绩。目前浦发的估值较低，维持"增持"评级，目标价为24 元。(海通证券)
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