3宗地产融资案集中获批凸显资金紧缺困境

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3宗地产融资案集中获批凸显资金紧缺困境

作者：佚名文章来源：星岛环球网点击数：更新时间：2008-04-28 【字体：小大】

　　栖霞建设等三家地产上市公司增发方案上周获通过。一周三宗地产融资案获批，正是显示出房地产商资金链断裂迹象更趋明显，在楼市多空交战的局面下，更显得地产商在苦撑房价的困局。

　　《华夏时报》报道，2008年4月24日，栖霞建设发布公告称，股东大会批准的公开增发不超过12000万股A股的增发方案获得证监会有条件通过。4月22日，广汇股份在公告中称，公司将公开增发不超过2.5亿股A股。

　　4月17日，冠城大通宣布公司将向不特定对象公开发行不超过1.2亿股(含1.2亿股)A股已经获得发审会有条件的通过，而募集的资金将投资于此前的三个地产项目。就在前一日，泛海建设也刚刚表示将公开发行不超过1.8亿股A股募资65亿元用于投资地产项目。

　　至此，地产股集体疯狂逆市再融资的版图，终于浮出水面。

　　“在平安天量再融资带来的市场影响尚未消除的时候，地产股集体出现逆市再融资不外乎是资金链出现了问题。”中信证券的一位管理人士向记者表示，这也是股市走熊时，地产股迫切需要面对解决的问题。"一方面银行信贷紧缩；一方面楼市拐点论。这样的双层夹击之下，地产公司只能寄希望于再融资。"

　　然而，值得注意的是，管理层此前曾由于前期平安天价再融资曾经一度引发股市暴跌，地产股此次集体疯狂再融资，是否意味着地产股的冬天已经来到了？

　　集体遭遇资金链断裂

　　市场变幻如人饮水，冷暖自知。曾经领涨了这一轮牛市的核心板块--地产股早已淡出投资者的视线多时。

　　经历了万科A从15元暴涨至40元，再到狂泻至20元的刺激体验，沉浮股市多年的股民高先生向本报记者表示，地产股近半年内都不会在他的投资范围之内。与失望的高先生相反的是，国内主要基金公司在2008年的投资策略中几乎不约而同地表示了对地产股走势的看好，然而在伸手接盘一事上，各家基金公司却又显得底气不足。

　　“其实现在大部分的地产公司都缺钱，但是缺的只是流动资金。”国内某地产上市公司的管理人士表示，近日，该公司刚刚发布公告将发行债券进行再融资，在他看来，一旦流动资金的问题解决，困扰地产商的资金链条问题也就迎刃而解了。

　　上述管理人士所说的困扰地产商的资金链条，指的是因为信贷紧缩以及楼市拐点论带来的资金压力，“一方面，由于2007年地产公司纷纷在全国各地储备土地，造成公司现金紧张；另一方面则是其行业自身特点，比如结算时间不同等带来的压力”。上述人士表示，此外，地产商一直引以为傲的项目销售也因为拐点论而大幅锐减，“其实对地产公司来说，只要降价销售现有的项目，公司的资金周转问题就解决了，但是问题就在于，不少地产公司并不愿意选择降价销售”。

　　按照北京某房地产公司中层人士的话，除了万科等极具实力的房地产上市公司之外，一些浑水摸鱼的地产上市公司目前或多或少都出现了资金链断裂的问题，“原本的地荒解决了，但是随之而来的就是'钱荒”。

　　根据统计的数据，2007年两市105家上市地产公司平均的资本负债率达到了55.7%，其中最高的资产负债率高达89.1%。

　　逆市再融资情非得已

　　如果说此前平安推出天量再融资之时并未意识到对市场的影响，那么这一次地产股的集体逆市再融资则是一次明知故犯，按照计划发行债券来缓解公司资金压力的某地产上市公司人士的话来说，"这是一次情非得已的无奈之举。"

　　“信贷紧缩政策以及项目销售带来的压力，都是地产股不可回避的问题，在面临银行贷款还款临近的情况下，再融资无疑是解决这一问题的上佳选择。”成都天宏投资公司投资总监钟鲁川表示，相对于实力雄厚的地产商来说，地产股中的弱势公司再融资将变得更加困难。“股市带来的调整和投资者的信心不足，将使得一些弱势地产上市公司再融资更加艰难。”

　　刚刚在4月23日举行了2007年股东大会的万科A多少显得有些悲壮，作为地产股的龙头企业，万科A已经跌破了去年增发的价格，“如果万科都生存不下去，那么这个市场就真的有问题了。”万科董事局主席王石如是叹息。

　　然而面对担心市场前景的公司股东，万科总裁郁亮则坚定地表示，万科将来的再融资将充分与公司股东沟通，并且非常谨慎地选择时机和方式，避免对二级市场造成冲击损害股东利益，间接承认了其资金链紧张的问题。

　　事实上，今年以来，多数房地产上市公司都发布公告表示将进行融资，其中，以招商地产为例，在3月18日，股东大会同意募资不超过80亿元用于收购控股股东招商局的虹口工业区，加上其近期刚刚获得6.5亿元信托的投资，仅2008年，招商地产就获得累计近90亿元的资金。此外，泛海建设、广汇股份、福星股份、鑫贸科技等也将进行再融资缓解其资金的压力。

　　而已发布年报的上市公司中，几乎绝大多数的地产公司不约而同地指出今年将寻求更多的融资渠道来解决资金偏紧问题，银基发展、苏宁环球、清江控股都明确表示将多渠道融资，其中渝开发则在公告中表示将引进战略合作伙伴来规避转移地产开发带来的风险。

　　中国人民银行、国家统计局数据显示，从2003年以来，我国房地产企业的平均负债率一直高于70%。“房地产上市企业这样疯狂地再融资无疑希望将其从资金链的困境中尽快拉出来。”钟鲁川说，但这同时也意味着原本由银行来承担的风险就可能转嫁到普通投资者身上。

　　公开增发内有玄机？

　　一个值得注意的问题是，在今年宣布再融资的房地产企业中，绝大多数都选择了将公开增发作为其再融资的手段。

　　民族证券分析师李媛说，如果公司希望在短时间内获得融资，那么公开增发应该是首选，“首先是审批的时间上更短；其次是对于企业盈利等指标要求相对低一些，此外，在定向增发扎堆的情况下，选择公开增发获批的可能性也更大”。

　　在进行公开增发的同时，一些房地产上市公司选择了发行公司债券来进行再融资，南京高科、北辰实业都在近期表示将发行短期金融债，然而分析人士指出，一般来说，发行公司债的地产公司几乎在此之前都大量四处拿地，然后，“通过公司债募集的资金归还银行贷款。”

　　分析师曹卫东则表示，发行公司债只是目前房地产企业应对市场的一种曲线手段，并不会成为大部分房地产上市公司的再融资主流，“因为债券要还本付息的，所以公司能发股票就不发债，在发不了股票的时候，发债也行，因为对他们来说，能够融到资就是一条解决困难的救命绳”。

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